搞不定NISSAN，FCA与RENAULT合并案宣告破局

　　随着汽车产品生命周期越来越快，加上电动车与自动驾驶等未来趋势，使得车厂的开发成本越来越高，所以车厂之间的合纵连横也成为常态。而FCA集团虽然几年前有着不错的表现，但近来这个跨国集团在欧、美两地却有着截然不同的发展，位于美国的CHRYSLER体系相关品牌销售表现维持强势高档，但欧洲的FIAT却深陷泥淖，也因此先前传出法国PSA集团有意将其合并，不过最后却是不了了之。直至一周前，FCA向法国RENAULT集团提出350亿美元的合并案可说是震惊全球车坛，因为此案若，这个新的集团在全球的销量上将成为能够与TOYOTA、VW集团匹敌的第三大汽车集团，不过就在经过一个星期后，FCA表示撤回提案，合并宣告破局。虽然最后是破局收场，不过其实后所牵连到的范围甚广，仍旧值得我们细细来研究一番。

　　郎有情、妹不急 反映FCA自身的急迫性

　　FCA想要与其他集团进行合并，其实并不是一件新鲜事，早在已故前任执行长Sergio Marchionne任内，就有在考虑这件事情，其中最主要的原因，就是集团当中已经呈现失衡的状态。在集团两大体系当中，CHRYSLER与相关品牌受惠于美国经济情势回春，各品牌都有着相当不错的表现，其中以皮卡为主力产品的RAM更是一枝独秀，而在去年，RAM与JEEP两个品牌的获利就占了整个集团的85%。

　　反观FIAT体系，在欧洲市场的表现始终积弱不振，被视为摇钱树的MASERATI，虽然一度扮起集团获利的中流砥柱，但碍于其高端品牌的身分，即便推出四门中型房车、SUV等车型，市场性仍是有限，其中Levante在销售热潮过后，其Mirafiori厂区竟然出现一个月平均只上班七天的惨况，甚至有所属员工喊出：「只要有工作做，就算叫他们去组装脚踏车也都愿意。」现阶段Mirafiori厂区的员工只能期待未来的FIAT 500e以及MASERATI Levante Hybrid油电混合版本能够为他们带来工作。

　　事实上，FCA的MASERATI与ALFA ROMEO两大品牌复兴计画，在一开始虽然是有声有色，但时至今日已经证明，成果并没有达到集团目标；另一方面，虽然FCA因应SUV与跨界车的流行趋势，将在美国相当吃香的RAM与JEEP两大品牌，导入欧洲市场，但表现依旧不尽理想。而极具指标性的金融机构摩根士丹利所给出的评价，更是显现出FCA在欧洲的困境，他们对于JEEP的每股预估股价给出了16.6欧元的价格，对于RAM的评估则是6.6欧元，加起来竟然还比整个集团21欧元的预估股价还高。相形之下，FIAT的预估值为零，ALFA ROMEO甚至是负值。

　　种种迹象反映出，FCA其实亟需重整其欧洲市场的业务状况，因为在合并案提出之后，可说是相当积极的进行游说，无论是对RENAULT本身、法国政府以及重头到尾都对合并案冷回应的NISSAN，并且提出相当漂亮的愿景，尤其在节省成本与市场布局方面。而在合并案撤回之后，FCA还得面对一些问题，其中最严重的莫过于投资人的信心，因为上周FCA对RENAULT提出合并之后，种种利多让两者股价双双冲高（反观先前被拒绝的PSA集团的股价还因此下挫），但在短短一周后合并案却宣告破局。

　　差临门一脚 只因为RENAULT搞不定NISSAN

　　FCA在撤回合并案的新闻稿中，将矛头指向是法国的政治问题导致合并案告吹，但实际上，在FCA承诺法国政府将保证法国境内的员工与厂区将不会面临关厂、裁员的命运之后，其实合并案成立的机会是相当高的。同时，面对合并之后，法国政府对于集团的持股将因此遭到稀释一事是能够接受的，因为长年来法国政府对企业持股的政策并不算成功。

　　消息也指出FCA与RENAULT双方的重大意见分歧，也都在日前获得了共识，但在法国财政部长Bruno Le Maire表示合并案不用急于一时决定，应有更长时间的讨论之后，同一天稍晚的集团会议对于合并案的表决中，在劳工议题上一向强势的法国总工会投下了反对票，而其余股东则是一致表达赞成，但关键的NISSAN两位董事会代表，却对此案投下了弃权票。

　　而在这之后，法国政府代表就提出延后投票的提议，消息指出，法国政府答应合并案的条件，除了不会关厂、裁员的保证之外，还表示一定要将NISSAN这个运作十多年来的联盟置于架构当中，也因此NISSAN所属的董事会代表投下弃权票之后，法国政府代表便表示要延迟投票，目的是希望能够在几天后于日本大阪举行的G20峰会后与日本方面会谈，借此取得NISSAN对于合并案的支持。而延迟投票的提议获得董事会的同意，并随即向FCA提出，不过FCA就像变了心的女朋友，回不来了。

　　默不作声 NISSAN成破局关键

　　虽然FCA将破局原因指向法国的政治干预，不过关键还是在于NISSAN的态度。事实上，NISSAN与RENAULT之间因Carlos Ghosn被捕后关系始终相当紧张，同时RENAULT也从来没有放弃将NISSAN正式合并的目标。而在这次FCA所提出的合并案当中，NISSAN始终保持相当冷的态度，包括一开始甚至表示没有接获通知。而在法国政府坚持将NISSAN纳入合并案、但NISSAN显得兴趣缺缺的情况下，让FCA眼见短时间无法成案而决定收手。

　　当然NISSAN眼下也有必须面对的问题，除了在西川广人接手后，公司获利大幅衰退，另一方面，虽然在联盟当中，NISSAN在电动车的领域握有优势，但FCA旗下握有两个在美国地区销售相当强势的品牌，对于同样视美国为重要市场的NISSAN来说，不但股权被稀释，在销售业务上似乎也讨不到便宜。

　　后续影响

　　FCA撤回合并案之后，引发双方股价下挫，其中FCA下跌3%，而RENAULT则是下跌7%；但几家欢乐几家愁，原本出局的PSA集团反而在此时股价上涨1.5%，主要来自市场认为，如果NISSAN成为并购案的障碍的话，FCA有可能回头找PSA进行合并。即便如此，法国政府方面依旧声声呼唤，希望FCA能够回心转意，包括财政部长Bruno Le Maire以及法国预算部长Gerald Darmanin都表示欢迎FCA再次提案。但在这次事件之后，市场可能再次见识到法国政府对于企业的高度干预。另一方面，此举也将引发投资人对于两个集团如何面对高开发成本的疑虑。